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重磅!新三板分层办法落地 95%公司被判死刑?

市场最关心的自然是进入创新层的三大基础标准是否有变化,比如标准一,股转系统删除了其中关于“最近3个月日均股东人数不少于200人”要求。

这一调整,股转系统的回答是由于目前合格投资者人数较少,大部分挂牌公司交易不活跃,股权集中,股东人数较少有关。

此前,21媒体记者也了解到200人股东成为优质新三板公司拦路虎的情况。其中北京一家净利润高于50%创业板企业的挂牌公司便被200人股东一项所阻拦。

三个标准中,标准三也被修改。将 “最近3个月日均市值不少于6亿元”修改为“最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元”。

至于为何调整为最近成交的60个做市转让日,记者了解主要是为防止个别公司通过停牌等方式调控市值,导致市值失真或缺乏市场认可度。

除了三大标准之外,共同标准也被修改。共同标准中的“最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%”修改为“最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%”,这一修改是要进一步体现股转系统对于成交频率的要求。

另外,股转系统还提出企业挂牌以来要在近12个月完成过股票发行融资(包括申请挂牌同时股票发行),且融资额累计不低于1000万元“,这也明确了发行融资的时限要求和最低融资额要求,提高了共同标准的合理性。

新上企业进创新层必须做市

郑立昌表示,分层标准的变化一方面是以财务指标这类客观指标为核心标准的放宽了准入条件;另一方面是以市值等可操控指标为核心标准的提高了准入条件。这些标准的改变,有利于更好地吸收质地优良的企业到创新层来,而减少一些投机性的浑水摸鱼的机会。

安信证券新三板研究负责人诸海滨表示,标准一放宽,收纳更多具有利润体量的公司进入,同时附加条件中融资加设1000万的标准,对上市公司融资能力提出更多要求。

两项标准以及共同标准均有不同程度的修改,这也导致了新挂牌企业申请进入创新层的标准也要变化。

股转系统将标准一规定的“股东人数不少于200人”调整为“申请挂牌同时股票发行,且融资额不低于1000万元”的要求;将标准三“做市交易市值”调整为“申请挂牌同时发行股票, 按发行价格计算的公司市值”要求;同时,增加了“申请挂牌即采用做市转让方式”的共同要求。

北京地区一家大型券商投行部的人士对记者表示:“我们团队晚上已经在和几家拟挂牌的企业沟通,企业如果有意愿在挂牌之后就进入创新层的化,现在就要开始帮他们找做市商。”(.21.世.纪.经.济.报.道 .谷.枫)

新三板分层制度终落地 将于6月27日起实施

万众瞩目的新三板分层方案终于出炉。周五晚间,全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》,自2016年6月27日起,全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。

《分层方案》公开征求市场意见期间,全国股转公司共收到79份反馈意见,其中邮件76份,书面材料3份。从反馈情况看,绝大多数持肯定态度,反馈的意见和建议主要集中在准入标准、维持标准、层级调整和具体操作细节等方面。全国股转公司充分研究和吸收了市场反馈意见,增强了分层标准的有效性和可抗操纵性,确保市场分层的公开、公正、公平。与去年11月24日公布的征求意见稿相比,部分标准有所调整,更强调公司治理的规范性。

《分层管理办法》总共4章19条,包括总则、分层标准和维持标准、层级划分和调整、附则等。

一是明确了创新层的准入标准。分层管理办法》设置了三套并行标准。标准一侧重于挂牌公司的盈利要求,以满足盈利能力较强、相对成熟挂牌公司的分层需求;标准二侧重于挂牌公司的成长性要求,以满足处于初创期、高速成长的中小企业的分层需求;标准三侧重于挂牌公司的做市市值要求,以满足商业模式新颖、创新创业型企业的分层需求。除了上述三套差异化准入标准,进入创新层的挂牌公司还需满足公司治理、合法合规性以及交易或者融资要求。

二是就申请挂牌公司进入创新层设置了准入标准。申请挂牌公司进入创新层的标准与已挂牌公司进入创新层的三套标准基本一致。但考虑申请挂牌公司尚未经过挂牌后的规范化运作和持续监管,尚未公开交易和分散股权,也没有做市交易市值,因此,《分层管理办法》就申请挂牌公司进入创新层的标准作了适当调整。

三是就创新层设置了维持标准。为保证市场分层的动态管理,《分层管理办法》就创新层挂牌公司设置了维持标准。层级调整时,创新层挂牌公司如果不能满足三套维持标准之一的,将被调整到基础层。

四是明确了挂牌公司的层级划分和调整机制。《分层管理办法》规定挂牌公司每年进行一次层级调整,未来可视市场需要逐步提高或降低层级调整的频率。层级调整时,挂牌公司可以就分层结果提出异议或者自愿放弃进入创新层。此外,为防止部分挂牌公司通过虚假信息披露、市场操纵等不合规手段进入创新层,《分层管理办法》还规定了强制调整的情形。

全国股转公司有关负责人表示,市场分层的主要目的是更好地满足中小微企业的差异化需求,同时有效降低投资者的信息收集成本。市场分层不是将挂牌公司简单地分为“好与坏”、“优与次”,而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台,从而更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务,合理分配监管资源,给市场更多的选择空间。分层后,全国股转公司将针对创新层和基础层挂牌公司采取差异化制度安排。挂牌公司无论处于哪个层次,全国股转公司都将做好市场服务,支持其规范发展。基础层的挂牌公司同样能获得与其发展阶段、发展需求相适应的资本市场服务,同样能赢得成长空间。(每日商报)

私募挂牌新三板:一半是海水一半是火焰或仅有不到50家PE/VC有资格

暂停近半年的私募基金挂牌新三板终于得以放开。5月27日,中国证监会表示拟开展私募基金管理机构参与新三板做市业务试点,同时全国股转系统公布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(简称“通知”),其中划定8条私募基金挂牌门槛据记者据此统计,或仅有不到50家PE/VC有资格挂牌新三板,而已挂牌的不符合规定的私募,将按新规重新审查和整改,不合规则面临摘牌风险。业内人士认为,通知或令新三板回归“初心”,合规的、有持续盈利能力的资管标的将成为超稀有品种。

够门槛标的或不到50家

受访的业内人士普遍认为,通知规定非常严厉。通知要求,对私募机构新增8方面的挂牌条件,其中包括持续运营5年以上,且至少存在一只管理基金已实现退出;在规模上,要求VC在最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上,PE最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上。业内人士认为,这两条直接将大部分私募排除在外,能够达到这两个门槛的PE/VC可能不到50家。根据中国证券投资基金业协会数据,截至2016年5月27日,成立满5年、管理规模在20亿元以上的PE仅有40家。

对PE而言,由于“股权私募是call投制,很多认缴资金不会一次性进来,而是根据项目需要陆续补缴,实缴规模可能更小,满足不了上述PE50亿元、VC20亿元的下限要求。”上海某大型私募人士介绍。

对VC而言,满足条件的或更少,因为根据基金业协会的数据,成立满5年、管理规模在10亿元以上的仅有31家。可以预计,实缴规模在20亿以上的VC更少。

值得关注的是,挂牌条件第七条还要求,“挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形,募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形,但因投资对象上市被动持有的股票除外”。业内人士认为,此举或许是针对此前已挂牌的知名PE,如中科招商在巨额定增后并不将资金投资于实体企业,反而在二级市场大玩资本游戏。

业内人士认为,通知的出台,让整个市场正本清源。上海鼎锋资产合伙人、新三板负责人陈正旭认为,通知并没有禁止募集资金投向一级市场,也充分体现了新三板的初心――引导资本流向实体经济。九泰基金总裁助理、产业投资部总经理郑立昌表示,对金融机构和私募机构挂牌新三板实施开放准入、严格管理的总体举措,一方面给予其挂牌和融资机会,相当于给予其通过新三板做大做强的机会,从而更好服务于实体经济;另一方面对其实行差异化管理,严格限制其可能存在的不利于整体市场或者说不利于支持实体经济的投机冲动。

已挂牌若不合规将摘牌

如此高的门槛,意味着以后能挂牌的私募标的将非常稀缺。而已挂牌的标的也无法侥幸,此次通知还出台了新老划断方案。对于已挂牌的私募机构,要求进行自查,而且经主办券商核查后,需披露相关报告。经过1年整改期后,若仍不符合要求将被摘牌。

根据全国股转系统最新数据,已经在新三板挂牌的PE/VC已达22家,包括九鼎、中科招商、同创伟业、明石创新、硅谷天堂等机构。此外,还有3家证券类投资私募达仁资本、思考投资和菁英时代。

可以肯定的是,上述已挂牌私募若符合规定,将成为市场中的稀有标的。陈正旭表示,对资管类标的而言,无论是已挂牌还是没有挂牌的标的,都是看其资管能力以及能否持续盈利。“如果像A股银行股一样虽然体量、品牌都不错,但是未来盈利增速有问题,可能估值仍然会偏低。”(中国证券报 曹乘瑜)

全国中小企业股份转让系统今日正式发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》(简称《办法》)的公告。业内期待已久的新三板分层方案正式落地。

公告指出,自2016年6月27日起,全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。自《分层管理办法》发布之日起,尚未正式挂牌的申请挂牌公司可以按照《分层管理办法》的规定申请进入创新层。申请进入创新层的申报文件、操作流程和申请挂牌同时发行股票的具体要求另行发布。

公告指出,私募基金管理机构按照相关监管要求整改后,符合创新层标准的,可以进入创新层;小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、典当行、商业保理公司以及互联网金融等特殊行业挂牌公司,在相关监管政策明确前,暂不进入创新层。

《办法》明确分层标准,满足以下条件之一的挂牌公司可以进入创新层:一是最近两年连续盈利,且年平均净利润不少于2000万元(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)。

二是最近两年营业收入连续增长,且年均复合增长率不低于50%;最近两年营业收入平均不低于4000万元;股本不少于2000万股。

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本文关键词:市场(62)公司(102)创新(25)挂牌(4)管理(8)标准(2)要求(5)分层(1)
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